Таамаглалын зах зээл ба спортын бооцоо: Polymarket, FanDuel, Robinhood — хөрөнгө оруулалтын шинэ давалгаа

2020-иод оны эхэнд АНУ-ын ихэнх мужид спортын бооцоо хориглогдсон байсан. Өнөөдөр тус улсын 39 муж болон Вашингтон DC хуулийн дагуу спортын бооцоонд зөвшөөрөл олгосон бөгөөд 2025 онд хэрэглэгчид $157 тэрбум гаруй мөнгийг хуулийн дагуу бооцоонд тавьсан байна. Энэ бол ердөө хэдхэн жилийн дотор огцом хувиран өөрчлөгдсөн салбар юм. Мөн зэрэгцээд таамаглалын зах зээл — prediction markets — 2025 онд 4 дахин өсч $63.5 тэрбум хүрч, цааш нь $200 тэрбум давна гэж таамаглаж байна.

Robinhood (HOOD) дөнгөж таамаглалын зах зээлд орж ирсэн бол Flutter Entertainment (FLUT) болон DraftKings (DKNG) хувьцааны ханш дэгдэж байна. Энэ нийтлэлд уг салбарын тоглогчдыг задлан шинжилж, Монгол хөрөнгө оруулагчдад зориулсан хөрөнгө оруулалтын чиглэлийг авч үзэх болно.

Спортын бооцооны зах зээл: Их уналтаас их өсөлт рүү

2018 онд АНУ-ын Дээд шүүх PASPA хуулийг хүчингүй болгосноос хойш муж улсуудын хуулийн зохицуулалт лавиналтаар нэмэгдлэ. 2025 оны байдлаар 39 муж болон DC хуулийн дагуу спортын бооцоог зөвшөөрсөн — харин Техас, Калифорни, Алабама зэрэг том муж улсууд одоогоор хориглосон хэвээр байна.

Гол тоонууд:

• 2025 онд нийт $157+ тэрбум бооцоо тавигдсан

• Букмейкерийн орлого (gross gaming revenue) $16 тэрбум, өмнөх жилээс 24%-иар өссөн

• АНУ-ын насанд хүрсэн хүн амын 20% нь 2025 онд хуулийн дагуу бооцоо тавьсан (2023 онд 12% байсан)

• Зах зээлийн нийт хэмжээ 2034 он гэхэд $27 тэрбум хүрнэ гэж таамаглаж байна

Техас, Калифорни зэрэг том мужууд хуулийн зохицуулалт хийх тохиолдолд зах зээл цааш ихээр тэлэх бололцоо бий. Эдгээр хоёр муж дангаараа АНУ-ын хүн амын 20 гаруй хувийг бүрдүүлдэг.

Том тоглогчид: FanDuel, DraftKings, Penn, BetMGM, Caesars

Flutter Entertainment (NYSE: FLUT) — FanDuel-ийн эзэн

FanDuel нь АНУ-ын онлайн спортын бооцооны зах зээлд 37% зах зээлийн хувьтай тэргүүлж байна. Эцэг компани Flutter Entertainment нь 2024 онд нийт $14 тэрбум орлого бүртгэж, өмнөх жилээс 19%-иар өссөн. 2025 оны Q3 гэхэд сарын дундаж тоглогч 14.1 сая болсон бол Q2-т 16 сая хүрсэн байна. Мөн Итали дахь Snaitech-ийг худалдан авсан нь Европ дахь байр суурийг бэхжүүлэв. Deutsche Bank болон Barclays зэрэг банк FLUT-ийн хувьцаанд "Buy" зөвлөмж өгч байгаа ч зорилтот үнийг $130-167 хооронд тогтоосон байна.

DraftKings (NASDAQ: DKNG)

DraftKings АНУ-ын зах зээлд 35% хувьтай хоёрдугаарт орно. 2025 оны 2-р улиралд $1.51 тэрбум орлого бүртгэж, жилийн өмнөхөөс 37%-иар өссөн нь салбарт хамгийн өндөр өсөлт байлаа. 2025 оны нийт орлого $5.9-6.1 тэрбум хүрэхээр таамаглагдаж байна — жилийн өмнөхөөс 24-28%-иар дээш. DKNG хувьцаа сүүлийн жилд эрс хэлбэлзэлтэй явсан ч дунд болон урт хугацааны хөрөнгө оруулагчдад сонирхолтой хэвээр байна.

Penn Entertainment (NASDAQ: PENN) — ESPN Bet-ийн төгсгөл

Penn Entertainment болон Disney-ийн ESPN-ийн хамтын ажиллагаа 2025 оны 12-р сарын 1-нд дуусгавар болсон. ESPN Bet-ийн зах зээлийн хувь ердөө 3.2% хүрч чадалгүй тус хамтын ажиллагаа амжилтгүй дуусгавар болсон нь хоёр талыг ихээхэн хохирооллоо. Penn цаашид theScore Bet брэндийг ашиглаж эргэн тулалдах гэж байгаа ч зах зээлд байр суурь олоход нэлээд хугацаа шаардагдах бололтой. Интерактив бизнес хэлтэс 2025 оны Q3-т $297 сая орлого олсон ч $76.6 сая алдагдалтай байна.

BetMGM (MGM Resorts) болон Caesars Sportsbook (CZR)

BetMGM нь 8% зах зээлийн хувьтай гурав, Caesars Sportsbook 5%-тай дөрөвт жагсаж байна. Энэ хоёр компани уламжлалт казино бизнестэй хослуулан онлайн бооцоогоо өргөжүүлж байгаа ч тэргүүлэгч FanDuel, DraftKings-тэй зөрүү улам ихэсч байна. Казино-спортын бооцоо хослуулсан загвар нь хэрэглэгчийн наалдамхай байдлаар давуу талтай.

Таамаглалын зах зээл: Polymarket ба Kalshi — ирээдүйн мэдээллийн зах зээл

Спортын бооцооноос ялгаатай нь таамаглалын зах зээл нь улс төр, эдийн засаг, технологи гэх мэт бодит дэлхийн үйл явдлуудын үр дүнг таамаглах зорилгоор гэрээ арилжаалдаг платформ юм. Голчилбол энэ нь гэрийн тоглоом бус, мэдээллийн зах зээл гэж үздэг.

Polymarket — Блокчэйн дээрх таамаглалын платформ (хувьцаа гаргаагүй). 2023 онд зөвхөн $73 сая арилжаатай байсан нь 2024 онд $9 тэрбум болж үсрэн өссөн — АНУ-ын ерөнхийлөгчийн сонгуулийн Trump vs Harris гэрээнд дангаараа $3.3 тэрбум гарсан нь гол хөдөлгүүр болсон. 2025 онд Polymarket-ийн нийт арилжааны хэмжээ $21.5 тэрбум хүрсэн байна.

Kalshi — АНУ-ын CFTC зохицуулалтад орсон таамаглалын платформ. 2024 оны 10-р сард CFTC-тэй шүүхийн маргаанд ялж сонгуулийн гэрээ арилжаалах эрхийг авсан нь Kalshi-д цасан нурангийн өсөлт авчирсан. 2025 онд Kalshi-ийн арилжааны хэмжээ жилийн өмнөхөөс 1,100%-иар нэмэгдэж, нийт арилжааны хэмжээ $17.1 тэрбум болсон. 2026 оны 3-р сарын байдлаар нийт гэрээний хэмжээ $52 тэрбум давсан бөгөөд Kalshi-ийн үнэлгээ $22 тэрбум хүрсэн байна.

Polymarket болон Kalshi хоёр нийлж 2025 онд таамаглалын зах зээлийн 97.5% эзэлсэн. 2026 оны эхэнд хоёр платформын нийлсэн арилжааны хэмжээ сарын $16.8 тэрбум хүрсэн нь жилийн тооцоогоор $200 тэрбум+ давна гэсэн үг.

Robinhood-ийн шинэ тоглоом: Таамаглалын зах зээлд орж ирэв

Robinhood Markets (NASDAQ: HOOD) нь өнгөрсөн жилийн туршид хамгийн анхаарал татсан шилжилтийг хийсэн. Компани ерөнхийлөгчийн сонгуулийн таамаглалын зах зээлийг нэвтрүүлснээр эхэлж, улмаар эдийн засгийн болон спортын үйл явдлын таамаглалын платформыг нэмсэн.

2025 онд таамаглалын зах зээл нь Robinhood-ийн хамгийн хурдан өсч буй бизнес болсон — нийт 12 тэрбум гаруй гэрээний хэлцэл хийгдэж, жилийн $100 сая+ орлогын суурь бүрдүүлсэн. Гэвч зохицуулалтын асуудал давхцав: Нью Жерсийн Тоглоомын Хяналтын Газар 2025 оны 3-р сард Robinhood-д спортын гэрээ зогсоох хүсэлт гаргасан бол бусад мужийн зохицуулагчид ч мөн адил шалгалт явуулсан.

Хэрэглэгчийн тоо, идэвхтэй тоглогчдын тоогоор дахин HOOD хувьцаа хөрөнгө оруулагчдад ирэх хугацаанд сонирхолтой хэвээр үлдэнэ — гэхдээ зохицуулалтын тодорхойгүй байдал нь богино хугацааны эрсдэл болоод байгаа.

Олон улсын боломжууд: Flutter, Entain, Super Group, bet365

АНУ-ын зах зээлд анхаарал хандуулах нь гагцхүү зургийн нэг хэсэг. Дэлхийн онлайн мөрийтэй тоглоомын зах зээл 2025 онд $105 тэрбум хүрч, 2026 онд $116 тэрбум болж байна.

Flutter Entertainment (NYSE: FLUT) — FanDuel (АНУ), Paddy Power, PokerStars, Sky Bet (UK/Ирланд), Sportsbet (Австрали) зэрэг олон брэнд агуулсан дэлхийн тэргүүлэгч. 2024 оны нийт орлого $14 тэрбум бол 2025 оны Q3 гэхэд жилийн орлого $15 тэрбум+ хүрнэ гэж таамаглагдаж байна.

Super Group (NYSE: SGHC) — Betway болон Spin брэндийн эзэн. 2025 оны нийт орлого $2.17-2.27 тэрбум гэж таамаглагдаж байна. SGHC хувьцаа сүүлийн нэг жилд 57% өссөн нь сектор дотор хамгийн сайн гүйцэтгэлүүдийн нэг. Мэдээчилэн Super Group ногдол ашиг олгодог нь DKNG болон FLUT-ийн тайлбарт хамрагдсан хөрөнгө оруулагчдад илүү таатай.

Entain (Лондон биржид ENTV.L) — Ladbrokes, Coral, bwin, PartyCasino зэрэг Европын том брэндийг агуулдаг. BetMGM-ийн хамтран эзэн (MGM Resorts-тэй). bet365 — Их Британийн хувийн компани, дэлхийн хамгийн том онлайн букмейкеруудийн нэг бөгөөд хувьцаагаа нийтэд арилжаалдаггүй ч Entain, Flutter-тэй шууд өрсөлддөг.

Эрсдэлүүд: Зохицуулалт, мансуурал, маржин

1. Зохицуулалтын эрсдэл

АНУ-ын зарим муж татварыг нэмэгдүүлж байна — жишээлбэл Нью Йорк мужийн онлайн спортын бооцооны татварын хувь 51% болж, букмейкеруудын маржиныг шахаж байна. Таамаглалын зах зээлд зохицуулалт ч тодорхойгүй хэвээр байна. Robinhood-д зохицуулагчийн татгалзлын жишээ бол цаашид ч ийм зөрчилдөөн гарч болно.

2. Мансуурлын эрсдэл ба нийгмийн асуудал

Бооцоо тавих хүртэлхийн хурд буюу мансуурлын эрсдэл — хэрэглэгчийн тоо өссөн хирнээ бооцоонд дурлагсдын тоо нэмэгдэх нь нийгмийн шүүмжлэлийг авч ирж магадгүй. Засгийн газрын зохицуулалт шахарцах нь бүхэл сектор руу нөлөөлнө.

3. Маржин, өрсөлдөөний дарамт

FanDuel болон DraftKings хоёр маркетинг, урамшуулалд асар их мөнгө зарцуулж байна — шинэ хэрэглэгч татах зардал (customer acquisition cost) өндөр хэвээр байна. Нью Йорк мужид 51% татвар ноогдуулдаг нь маржиныг хатуу шахаж байгааг Flutter-ийн Q1 2026 тайлан тодорхой харуулсан.

Монгол хөрөнгө оруулагчдад: Энэ салбарт хэрхэн орох вэ?

Монгол хөрөнгө оруулагч Robinhood, Interactive Brokers, Webull зэрэг брокерийн дансаар АНУ-ын зах зээлд нэвтэрч болно. Спортын бооцоо болон таамаглалын зах зээлд хөрөнгө оруулахдаа хэд хэдэн арга байна:

• BETZ ETF (Roundhill Sports Betting & iGaming ETF) — Дэлхийн хамгийн том мөрийтэй тоглоомын ETF. 2025 онд жилийн тооцоогоор +25.7% өссөн боловч 2025 оны сүүлийн улиралд буурсан. Зардал 0.75%. Нэг дороор Flutter, DraftKings, Entain, Super Group зэрэг компаниудад хөрөнгө оруулах боломж.

• Ганцаарчилсан хувьцаа:

— Flutter (FLUT): Дэлхийн лидер, АНУ болон Европт бат байр сууртай. Урт хугацааны бол шийдэл.

— DraftKings (DKNG): Өсөлтийн боломж өндөр, гэхдээ ашигт ажиллагаа сул.

— Super Group (SGHC): Ногдол ашигтай, олон улсын бизнес, сүүлийн жилд 57% өсөлт.

— Robinhood (HOOD): Таамаглалын зах зээлийн өсөлтийн хамгийн шууд нэмүүлэгч, зохицуулалтын эрсдэлтэй.

Хамгийн чухал санамж: Энэ салбар өсөлтийн боломжтой боловч зохицуулалтын эрсдэл, өрсөлдөөний дарамт, маржиний шахалт нь бодит байна. Хувийн хөрөнгийн 5-10%-иас хэтрэхгүй хэмжээнд аль нэгэн хэлбэрийн мэдрэмжийн хуваарилалт зохистой байж болно.

Таамаглалын зах зээл болон спортын бооцоо нь ирэх 5-10 жилд олон триллионы зах зээл болж хувирах магадлалтай — аль нь тэргүүлэх вэ гэдэг нь одоогоор тодорхойгүй ч Polymarket, Kalshi, FanDuel, DraftKings дөрвийн аль нэгэнд нь хувьцаа эзэмшихийг зөвлөж болно. Тэр үед Монгол хөрөнгө оруулагч та аль хэдийн эрт орсон хүний давуу талтай байх болно.

Эх сурвалж

1. Flutter Entertainment FY2025 SEC Filing — sec.gov

2. DraftKings Q2 2025 Earnings Press Release — sec.gov

3. Robinhood Q3 2025 Earnings — sec.gov

4. US Sports Betting 2025 Record Handle — sportshandle.com

5. Prediction Markets grew 4X to $63.5B in 2025 — finance.yahoo.com

6. Kalshi and Polymarket 97.5% market share — kucoin.com

7. BETZ ETF Performance — roundhillinvestments.com